东吴证券:给予中国海油买入评级
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东吴证券股份有限公司陈李,陈淑娴,郭晶晶,何亦桢近期对中国海油进行研究并发布了研究报告《2023年半年报点评:高资本开支推动油气产量增长,降本增效成果显著》,本报告对中国海油给出买入评级,当前股价为18.44元。
中国海油(600938) 投资要点 事件:公司发布23H1业绩,实现营业收入1920.6亿元,同比-5%;实现归母净利润637.6亿元,同比-11%;实现扣非净利润623.2亿元,同比-12%。其中23Q2单季度,实现归母净利润316.5亿元,同比-16%、环比-1%,实现扣非净利润309亿元,同比-16%、环比-2%。 国际油价震荡走低,23H1油气净产量创历史新高:2023年上半年,国际油价震荡走低,布伦特原油期货均价为79.9美元/桶,同比下降24%。本公司的平均实现油价为73.57美元/桶,同比下降29%;平均实现气价为8.12美元/千立方英尺,同比基本持平。在此背景下,公司坚持增储上产战略,油气产量稳步增长。2023年上半年,公司油气总净产量创历史新高,实现总净产量331.8百万桶油当量,同比上升8.9%。其中,中国净产量231.2百万桶油当量,同比上升6.6%,主要得益于垦利6-1和陆丰15-1等油田产量上升的贡献;海外净产量100.7百万桶油当量,同比上升14.4%,主要由于圭亚那和巴西产量增加。 降本增效成果显著:2023年上半年,公司实现桶油主要成本28.17美元/桶油当量,同比下降7%。其中,桶油作业费用7.16美元/桶(同比下降8%)、桶油折旧、折耗及摊销14.14美元/桶(同比下降3%)、桶油弃置费0.96美元/桶(同比上升1%)、销售管理费2.19美元/桶(同比下降4%)、其他税金3.72美元/桶(同比下降22%)。公司作业费用下降主要是产量增长和汇率变动的影响,其他税金下降主要是油价下降的影响。 公司注重分红派息:2023年上半年,公司拟每股派息0.59港元,根据2023年8月17日收盘价,中海油A股股利支付率、股息率分别为41%、2.9%,中海油H股股利支付率、股息率分别为41%、4.6%。 资本支出增长,新项目推进顺利:2023年上半年,公司资本支出为565.1亿元,同比上升36%,主要由于在建项目工作量上升,为增储上产提供充分保障。2023年上半年,公司共获得6个新发现,7个新项目正在安装。 盈利预测与投资评级:根据公司增储上产&新项目推进情况,我们调整公司2023-2025年归母净利润分别1421、1348和1377亿元(此前2023-2025年预期为1406、1341和1369亿元),同比增速分别0%、-5%、2%,2023年8月17日收盘价对应的A股PE分别6.17、6.51和6.37倍。公司盈利能力显著,成本管控优异,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动;油价波动;公司增储上产速度不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,民生证券周泰研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.36%,其预测2023年度归属净利润为盈利1194.24亿,根据现价换算的预测PE为7.34。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级7家;过去90天内机构目标均价为23.33。
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〖 证星研报解读 〗
本文不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎。
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