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光峰科技(688007)：激光显示领军者创新为基持续拓宽边界

发布时间： 2023-04-18 18:18:14 来源：天风证券股份有限公司

【资料图】

公司是激光显示领域龙头企业，ALPD?技术独具特色且壁垒深厚，有望在多个应用场景实现较好发展：

C 端业务：家用激光投影龙头企业引领行业发展激光微投/电视作为ALPD?技术在C 端的主要应用场景均为长坡厚雪的赛道，从产品形态来看，激光微投对比LED 投影在发光效率及成像效果等方面独具优势，而激光电视对比面板电视则在大尺寸方面更具性价比，后续随着核心器件逐步国产化，行业有望实现降本扩容，我们预计公司激光微投/电视25 年出货量有望分别达到156/115 万台。公司依托子品牌光峰、峰米实现激光微投/电视全价格段覆盖，激光领域市占率领先，同时为当贝等品牌提供激光光源光机代工业务，有望以点带面引领行业持续拓展。

影院业务：激光有望成为主流解决方案，疫后有望迎来修复相较于传统光源，ALPD?在效果及使用寿命/成本上更具优势，有望成为主流解决方案。公司内外销均依托龙头企业展开推广合作：内销以光源租赁，按时收费的模式为主，光源生命周期价值更高的同时也为公司带来较为稳定的现金流，22年虽因疫情导致营收承压，但后续随着线下观影恢复及片源供给增多，有望迎来修复；外销发展方兴未艾，逐步获得海外影院运营商认可，后续有望迎来新机遇。

商教工程投影：专业显示龙头企业有望迎来需求修复商教工程等专业投影领域由于“双减”、疫情等因素影响22 年整体增速承压。后续来看一方面教育信息化专项贷款有望对高校设备采购需求形成刺激，而高校由于大教室较多往往对投影类产品的需求相对更大；另一方面疫情影响减弱后也有望使得线下文旅活动的恢复也将使得工程投影的需求提升，从而利好公司专业投影业务。

车载业务：进军智能座舱领域，车载赛道未来可期随着汽车智能化的发展，投影技术有望在智能座舱领域有较大应用空间。我们预计投影车载显示整体市场空间有望达到326-477 亿元；而远期若渗透率进一步提升，则有望达到570-718 亿元。ALPD?技术在降本及减小体积方面具备独特优势，有望在车载领域实现较好发展，目前公司已获得多家头部车企定点，后续有望成为业务新增长极。

投资建议：公司是激光显示领域龙头企业，ALPD?技术独具特色且壁垒深厚。22年B 端业务受疫情影响较大导致营收业绩承压。后续分业务看：C 端家用领域有望引领行业持续放量；影院业务及专业投影业务后续有望随着线下活动恢复而迎来修复，同时车载领域持续收获客户定点，有望开拓新增长曲线。我们预计公司22-24 年归母净利润分别为1.2、1.58、3.07 亿元，当前股价对应PE 分别为96x、73x、38x。根据DCF 估值法给予公司目标价39.38 元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：激光微投放量不及预期风险，影院业务恢复不及预期风险，车载领域拓客进展不及预期，新技术路径迭代风险

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